數周前我在這專欄分享 2019 年的投資成績,當中提到沽 Call Option 收期權金的方法提高回報,有讀者問是如何操作的?就讓我在今期花點篇幅,為大家詳細講解。
首先跟大家解釋:甚麼是期權?期權是一種合約,讓買家在合約到期日或之前,有權以一個指定的價格,向對家買入或出售相關資產。例如市場上今天賣 10 元一個蘋果,你與另一人簽定合約,內容是「憑券在本月底前,可以 8 元價格購買一個蘋果」;當然這張合約不是免費的,你要付出高於2元的價格購買(例如 3 元),讓你擁有選擇權利,只要在月底前任何一天想買蘋果,賣家就一定要賣給你,不可違約。
在將來的日子,如果蘋果升到 15 元,這張優惠券就等於 15 元 – 8 元 = 7 元的價值,但你買入成本只是 3 元,賺了超過一倍有多;若蘋果的價格跌到 8 元以下,優惠券就變成廢紙,3 元的成本就會 Total Loss。
很多人都說,炒賣期權是高風險的投機行為。這句話在某程度是對的,就像蘋果期權的例子,如果你希望用 3 元買入 Call Option 炒一轉,蘋果價格跌到 11 元以下就要輸錢,跌到 8 元以下就全軍覆沒;更大風險就是賭「白頭片」,手中沒有蘋果但沽出期權,本來只想賭蘋果價格下跌,順利可以賺到 3 元的期權金,但最後事與願違,蘋果價格暴升至 30 元,於是被迫用市價購入蘋果,然後 8 元賣給對家,袋了 3 元期權金但輸了 30 元 – 8 元 = 22 元的差價,埋單慘輸 19 元。
最理想的操作情況,就是你本來就長線持有蘋果,而蘋果價格牛皮上落,你定期沽出蘋果 Call Option,風險就會比單純持有蘋果更低,亦可以賺到期權金。這是 Short Covered Call 的操作,在牛二的時候特別適合,將本來只能收取幾厘股息的長線藍籌股,每隔三個月沽出一次 Call Option,年回報就可以升到二十巴仙以上。
例如你長線持有一隻藍籌股,股價為 10 元,你每三個月沽出一次 Call Option,假設行使價 10 元,期權金約 0.4 – 0.6 元;在最理想的情況下,股價到季尾同樣是 10 元,期權買家沒有行使,在期權作廢之後,讓你賺到 0.4 – 0.6 元的期權金,股票原封不動,每年做四次的話,加上股票本身的派息,年回報就可高達 20% 至 30%。
如果股價上升,例如升到 11 元,買家就會行使期權,你的股票將會以每股 10 元強行賣出,加上袋了 0.4 – 0.6 元的期權金,都算有錢賺,只不過賺少咗;然後你可以再等待好的價位,重新買入股票及建立新期權倉。
如果股價下跌至 10 元樓下,買家不會行使期權,你持有的股票也會輸錢,不過較其他人輸少 0.4 – 0.6 元,算是幫補一下。
在 2019 年的時候,我經常都這樣操作,並以恒指 26,000 – 27,000 點作為中線,在中線以下就加碼儲貨或沽 Put,遠離中線以上就增加 Short Covered Call,唔睇財經新聞,唔使理發生乜事,就可以得到不錯的回報。這樣的操作只適宜在牛二的悶蛋市,在牛三就不要做了;因為當你看見股價爆升,別人可以賺大錢,但你卻賺少很多,影響心情就唔係太好了。
摘錄自東周刊 856 期 Book A 【投資樂園】
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